“停火”后股市反弹，但华尔街的看法已悄然改变

中东停火消息带动了风险资产的停火短期上涨，但华尔街策略师预警，后股华战争给通胀、市反能源供应和美联储政策带来的看法冲击将在短时间内难以修复。

本周，已悄美股基准指数普遍上涨，然改标普500指数上涨3.6%，停火创下去年11月底以来的后股华最大单周增幅。然而，市反周五午盘后，看法标普500的已悄上涨势头减弱，投资者对即将到来的然改和平谈判是否能够结束这一持续六周的冲突表示担忧，该战争已经深刻影响经济。停火

这场动荡使华尔街策略师重新审视年初的后股华乐观预期。油价的市反剧烈波动导致通胀飙升，消费者信心跌至历史低点，交易员对美联储年内降息的预期几乎消失。

策略师们普遍上调了通胀预期，并推迟了降息时间表

多位策略师表示，之前未将中东冲突纳入基准情景，目前正在重新评估目标价和利率路径。摩根大通首席全球策略师David Kelly承认，年初时未预见中东会爆发冲突，也没想到全美汽油价格会突破每加仑4美元。他估计，年内通胀可能会达到4%，这将显著推迟美联储回归中性利率（约3%）的计划。尽管如此，他仍相对乐观，认为通胀压力更多是暂时性的，明年通胀可能降回2%以下，届时美联储可能会实施一至两次降息。

高盛资深管理人员Alexandra Wilson-Elizondo预测，美联储将在增长和通胀的趋势更加明朗之前保持“按兵不动”的态度，但她仍预期年内将有一次降息。同时，她指出，由于欧洲央行的主要职责是维持价格稳定，可能因此被迫加息。

Allspring Global Investments股票投资主管Ann Miletti曾预计美联储今年降息两次，但现在将其中一次推迟至2027年。她表示：经济增长放缓的幅度超出了预期，而通胀也呈上升趋势。

风险资产分歧加剧，固定收益和信用市场引发关注

随着短期美债收益率的上升，一些策略师开始在固定收益领域寻找机会。Wilson-Elizondo指出，两年期美债收益率自战争爆发以来已上涨近50个基点至约3.8%。她表示：市场为我们提供了重组固定收益投资组合的机会，特别是在美国市场。同时她警告，企业信贷面临更多风险，信用周期似乎正在转变。

贝莱德投资研究院已将风险资产配置从超配调整为中性，院长Jean Boivin表示：或许我们会重新倾向于风险资产，但也可能认为供应冲击及滞胀所带来的损害将主导未来走势。贝莱德继续低配长期美债，转而青睐欧洲债券，预计长期利率仍将上升。

Evercore ISI首席股票及量化策略师Julian Emanuel对股市表现持相对乐观态度，指出盈利的稳健和债券收益率的可控性支撑了这一判断，但他提醒油价是关键变量。他表示：如果WTI原油在今年余下时间内能维持在90美元以下，股市应能继续保持良好表现。

各机构目标价的维稳与下调并存

目前多数机构暂时维持全年目标价，但理由和信心各有不同。法国百达资产管理首席策略师Luca Paolini表示，因周二的停火消息，之前计划调整仓位的团队已暂停行动，预计标普500年末收于7250点，欧洲股市上涨约10%，10年期美债收益率将跌破4.25%。

Pictet预计美联储及英国央行各降息一次，而欧洲央行将保持现状。

花旗集团美国股票策略主管Scott Chronert维持其12月中旬发布的乐观预测，原因是“当前大部分状况看起来是过渡性的”，但他也承认存在不可忽视的风险，包括高油价将导致利率长期偏高、私人信贷市场承压，以及AI和特朗普关税政策可能带来的扰动。他指出，市场轮动的进程明显受阻，盈利预期的调整主要集中于像英伟达和博通这样的少数大盘股。他说：这是一个仍在探索方向的市场，现在做出明确判断还为时已早。

富国银行是少数下调全年预测的机构之一，将标普500目标价从7800点下调至7300点。首席股票策略师Ohsung Kwon表示，当前经济对油价的敏感度低于以往周期，税收退款也部分抵消了居民的消费压力，不过他表示：除非出现明显的盈利驱动型恶化，我们依然预期股市全年表现稳健。

本文转载自“华尔街见闻”，作者：鲍奕龙，官网编辑：李程