“盈利能力”全面回暖！2025年券商ROE普遍上升 4家超10%

随着2025年券商年报数据的盈利能力公布，证券行业的全面盈利能力显现。已有可比数据的回暖27家券商表明，2025年行业的年券资本使用效率显著提升，净资产收益率（ROE）和财务杠杆率普遍增加。商R上升

2025年12月6日，普遍证监会主席吴清在中国证券业协会第八次会员大会上提出，家超优化优质机构评价指标、盈利能力适度扩展资本空间与杠杆上限，全面以提升资本利用效率，回暖为券商“适度加杠杆”创造政策空间。年券

据财联社统计，商R上升27家券商的普遍ROE中位数为7.28%，平均ROE为7.35%。家超行业整体杠杆中枢呈现温和上升，盈利能力财务杠杆率平均为3.47倍。但与国际顶级投行相比，ROE水平和财务杠杆率仍有提升空间。

超九成券商ROE实现正增长，4家超10%

过去两年，证券行业整体承压，2023至2024年因市场交投乏力与自营业务亏损，ROE一度跌至历史低位。进入2025年，情况显著改善。在营收增长与费用优化的双重推动下，行业盈利能力回升的趋势得到确立。

在27家券商中，有25家的2025年加权ROE实现正增长，行业整体盈利中枢明显上升。部分券商ROE增长显著。中金公司ROE较上年提高3.87个百分点至9.39%；方正证券和湘财证券分别提升3.29和3.06个百分点；此外，东方证券、广发证券、中信证券等多家券商ROE也提升了2个百分点以上，这表明券商的盈利效率普遍增强。

27家券商的ROE中位数达到7.28%，平均ROE为7.35%。东莞证券、中信证券、中信建投证券和广发证券4家券商的ROE超过10%，分别为12.29%、10.59%、10.51%及10.16%。ROE在中位数7.28%以上的还有招商证券、银河证券、国泰海通等。

需要注意的是，国泰海通因合并产生的非经常性损益，扣非后ROE为7.49%。随着公司整合和业务融合的深入，该券商的ROE预计将加速提升。

尽管整体回暖，仍有国海证券、中泰证券和中原证券ROE处于4%以下。

近三年行业ROE逐步上升

当前7.35%的行业平均ROE是怎样的水平？过去十年，券商行业ROE曾在2015年达到21.26%的峰值，之后经历了较大幅度的波动。2015年的高位是难以复制的辉煌时刻，市场交易活跃，券商赚取了丰厚的佣金和融资利息。在此背景下，ROE被推向巅峰。

自2015年后，监管开始“去杠杆”，导致券商盈利模式发生变化，ROE逐步下滑，并在2018年探底。2021年，券商ROE创新高达到9.59%，主要得益于轻资本业务的爆发。

尽管2025年尚未恢复至2021年高峰水平，行业ROE的水平显示出资产盈利能力正在实质性修复。

分析人士认为，2025年ROE的回升是多种因素共同作用的结果：新政鼓励并购与优化风控，提升了资金周转率，自营投资回暖，轻资本业务发力，以及管理费用压降等共同推动了行业利润率和ROE的提升。

在中国资本市场向高质量发展迈进的背景下，券商的重资产业务能力和效率仍将提升，未来ROE水平和估值存在进一步上升的空间。

逾六成券商财务杠杆率上升，头部机构资金运用趋于积极

从财务杠杆率来看，尽管券商整体杠杆有所回升，但与国际同行相比仍存在差距。Wind数据显示，在28家券商中，有18家的2025年财务杠杆率提升，占比超六成。

广发证券的杠杆率上调了0.84倍至4.79倍，增幅明显，华泰证券和东莞证券也出现了不同程度的上升。2025年，这28家券商的财务杠杆率平均为3.47倍。

中金公司、中信证券、国泰海通和广发证券的杠杆率超过4.5倍，分别为5.35倍、4.89倍、4.84倍和4.79倍，处于领先位置。

然而，不少券商仍保持审慎，湘财证券、红塔证券等的财务杠杆率低于2.5倍。

有效杠杆运用可提升资本效率，中信证券财务负责人表示，行业整体杠杆水平偏低，特点是与国际一流投行的10倍以上杠杆水平相比仍有提升空间。中信证券将依靠服务实体经济的目标，推动业务发展并努力提高资本利用效率。

本文转载自“财联社”，官网编辑：蒋远华。